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国际大型石油交易商屯油:超级油轮运费飙升四倍

时间:2015-01-21 00:42 来源: 作者: 点击:

交易商都在囤油?

今年首月刚过一半,美股波幅明显增加,但标普500指数累跌不足2%,表面看没什么大不了,但实情是这样吗?

从附图可见,大中小型股共冶一炉的标普1500指数,较52周高位平均回落15.71%,表现最佳的三个板块——公用、必需消费品和健康护理——皆以防守力强见称,余下七个板块离52周高位15%至45%不等。

油价终见异动

坊间向以52周高位回落至少20%替“熊市”划界;也就是说,目前能源(自高位回落45.56%)和原材料(回落21.65%)已陷熊市。另有五个板块回落幅度在15%至17%之间,调整压力不容低估。

油价上周终见异动,周三大涨5%,翌日先升后跌,但周五回气再上,西得克萨斯中质原油(WTI)纽约收市涨近6%;布兰特原油(Brent)升幅虽稍逊(3.57%),但收市终于重上50美元关口。

上周五,《21世纪经济报道》刊登了一篇丹麦盛宝银行首席大宗商品交易策略师Ole Hansen的专访,对油市有广泛且深入的讨论,当中谈及许多老毕最近跟读者分享的观点。专家“喂招”,适逢在下有盘在手,好的坏的,于印证参详皆有莫大裨益。

我是在联储局上月17日结束议息后入市“抄底”美国油股的,合共买入11只,除了石油服务供货商Schlumberg(纽交所代号SLB)市值较大外,余者俱为从事上游勘探生产(E&P)业务的中小型油企。

老毕买入这些股票时, WTI仍“高企”每桶55美元水平,上周五收报49.13美元。换句话说,在这一个月里,油价跌幅刚好一成。在下手上的油股,绝大部分对油价高度敏感,论规模财力,亦不能跟EOG、Continental等一线页岩油企相提并论,入市前虽已做足功课,避开行业中债负沉重存活机会低的公司,但在整个能源板块中,老毕持有的仍是波动较大风险较高的油股。

然而,从过去一个月情况观之,油价跌一成,个人所持11只油股中有5只上升。账面录得亏损的6只,表现最差的一只跌20%,跑输油价,余下5只跌幅皆在10%以内,即使说不上跑赢油价,但没有“跌凸”,却是千真万确的。

我说这些,并非要告诉读者个人赚蚀,而是通过真金白银的急上快落,像神农尝百草般跟大家分享油市正在发生的事情。立足于油股一个月来的表现,老毕对油价的观察是,这段日子高盛等大行固然手起刀落调低油价预测,空头甚至看到10至20美元。

油价上周始出现较似样的反弹,能否持续言之尚早。上周三升5%前,油价连续七个交易日下跌,但在一片唱空声中,WTI和布兰特一直都在40至50美元的中上方争持,并未直跌至40美元边缘甚或跌穿。在市场打滚那么多年,总能培养出一些“动物本能”。我认为,越是多人唱的情境,要么很快发生,要么根本不会出现。油股和油价过去一个月的表现,令我更信后者。

交易商“囤油”

老毕近日提及石油期货正价差(contango,又称现货贴水),以及交易商“囤油”两个现象。《21世纪经济报道》刊登的Ole Hansen专访,正好让在下以商品专家所见,印证从实战得来的观察:

第一,过去六个月油价跌逾五成,但相应的石油期货市场的机构投机净长仓却增加了三倍。以布兰特原油为例,去年9月13日投机净长仓约为3600万桶,处于历史低位,但至今已增加至1.4亿桶水平。

第二,一些大型交易商和投资银行正在积极买入囤积库存,令最近三四个月超级油轮运费飙升四倍。金融危机爆发后,海上石油库存于2009年6至7月间曾高达1亿桶。

老毕虽未能把握交易商“囤油”带来的机遇,但从可见,美国老牌上市油轮商Froniline(纽交所代号FRO),去年底股价仅略高于1美元,但本月初一度爆上5美元水平;近日虽已大幅回落,但上周五收市仍报3.35美元,与低位相比翻了一番有余。

如此大起大落,当然不适合“孤儿寡妇”,但这亦足以证明,交易商利用超级油轮海上囤货以待善价而沽,带动运费大幅飙升,趋势早就清楚反映于Froniline股价之上。

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