&esp;&esp;受益新能源车业务放量，收入高增，多业务带动利润增长。业绩持续高增，主要系新能源汽车、商业显示、智能焊机、变频家电、轨道交通、通信电源等业务快速增长，实现了平台化下多业务协同开花，穿越周期波动。分业务看： &esp;&esp;(1)智能家电电控业务：实现收入7.04亿元，同比+23.16%，其中显示电源增长较好，变频空调控制器印度市场持续高增。智能马桶业务，子公司怡和H1收入1.9亿(同比+4.23%)；净利润0.32亿(同比-16.33%)，收入持平主要由于去年上半年基数高(小米18年采购集中在上半年)，19H1其他客户占比有所提升，我们预期下半年怡和通过持续拓展客户，经营调整，全年有望完成业绩承诺。 &esp;&esp;(2)新能源汽车及轨交业务：实现收入5.52亿元，同比+238.82%(子公司深圳驱动5.82亿元，同比+191.67%；净利润0.67亿，同比+132.54%)；增长主要源自为其核心客户北汽配套产品(供应PEU及电机驱动器等)，据北汽公告，其1-7月累计销量7.77万辆；同时，据车企排产看，公司所配套的北汽车型1-8月排产约9万台(上半年超5万台)。由此我们预计下半年该业务仍将保持较好增长。同时，公司还开拓了东风、吉利等客户，充电桩模块逐步贡献收入；轨交领域，车辆空调控制器保持较好增长。 &esp;&esp;(3)工业电源：实现收入2.46亿，同比+43.62%；主要系商业显示超预期高增，且通信电源在国内外有大幅提升，预计未来通信5发展带动下，将持续保持增长。医疗电源业务，受到关税影响较小(主要由客户承担)，保持稳健增长；(4)工业自动化业务：收入1.53亿，同比+26.4%，公司保持智能焊机领先地位稳步增长，由于宏观经济及下游固定资产投资放缓，工控订单放缓，公司PLC、变频器业务收入持平或略有下滑。目前公司新业务尤其是智能采油设备，已逐步批量供货，光伏、电击器取得销售新进展。 &esp;&esp;毛利率同比下滑，单季度净利率提升：19H1公司综合毛利率为24.84%，同比下滑4.65%，主要系上半年低毛利率产品占比提升影响。单季度环比看，2019Q2毛利率稳定，但单季度2019Q2净利率为11.84%，环比Q1提升4.28个百分点。主要系公司期间费用率下降，其中销售管理(含研发)财务费用分别为0.631.810.02亿元，三项费用率分别为3.79%10.88%0.12%、同比变动-1.23%-3.46%+0.26%。 &esp;&esp;营运能力提升，现金流改善明显：公司上半年营运能力提升明显，应收账款周转天数、存货周转天数均环比下降，经营活动现金流量净额连续两个季度为正，收入质量有所提升，2019Q1Q2经营现金流净额为2.81亿。 &esp;&esp;持续保持研发投入。公司2016-2019H1研发费用分别为1.271.772.521.48亿元，分别占比11%11.85%10.53%8.92%，其中2019H1研发费用同比增加31.44%。
