一段时间以来,尤其是在金融衍生品例如股指期货的发展及股票期权的推出后,在现货(股票)市场实施T+0的呼声越来越高。但社会各界对股票市场是否可以推行T+0,存在非常大的分歧,争辩激烈。实事求是地说,争辩各方多是基于自己的经验和利益立场,来进行猜测性分析,T+0制度的设计与出台还是得看主客观的科学依据是否充分。
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与T+1制度相比,T+0制度有诸多的优点,但对于一个不成熟的资本市场,缺点同样明显。明珠国际表示T+1制度在我国股票市场健康发展的历史上起到过重要作用。过往的A股留给不少散户的回忆着实不堪,但如果是T+0,回忆可能更为苦涩。也就是说,无论T+0还是T+1,要看它们是被运用在哪一个市场,用错了地方,那是人的错误,而非T+0或T+1之错。
近年来,用天翻地覆来形容A股的变化并不为过,市场规模在不断扩大,市场基础性制度建设也不断完善,股市的监管水平在不断提升,股市投资者在不断成熟。尤其是随着对“欺诈发行”和“重大信息披露违法”等重大违法行为的强有力打击,司法追溯、赔偿机制等配套措施的建立,股票市场的优胜劣汰功能正在显现。
因而,推出股市T+0,尤其是从单次T+0交易开始试水的条件可能已经成熟,何况,T+1交易制度中的违规违法行为,到了T+0之中,同样可以通过严格事中、事后执法来有效控制。
成熟市场当中,T+0操作往往也只是偶尔为之,主要是用于对错误投资的一种修正。但同时监管也非常严格,比如在美股5个交易日内进行过4次或4次以上回转交易,且回转交易次数占这5个交易日内总交易次数达6%以上,就被认定为“典型回转交易者”,对此类账户必须遵守最低净值25000美元等特别监管措施。
A股市在借鉴此类有力度的监管措施同时,从单次T+0开始小步实验,未尝不可。但考虑到A股当前散户占比过高,部分机构投资者换手率本身居高不下等投机强过价值投资的特点,在单次T+0之外,可以同时配套采取一些审慎措施来试水,再逐步推广开来的改革策略。
例如,单次T+0可以在上证50、深证100和沪深300ETF标的股当中率先进行试点,这些标的股具备流通市值大、波动相对较低、流动性好的优点,并且又是期货和期权等衍生品的标的,各方机构激烈博弈,难以被操纵。效果若良好,加上监管经验的积累,可以再逐步推广至其他板块,以保证市场流动性和价格发现功能。
退一步说,单次T+0试水效果如果不佳,如同当初的熔断,也完全可以适时暂停或者退出。正规在线炒股股票配资公司明珠国际股票配资开户平台表示,一切以实践来检验,毕竟,相比于股票退市来说,T+0只是一个技术环节的问题,退市这么一个老大难的问题,随着时光流逝、市场成熟,业已冰雪消融,何况T+0还是T+1这么一个技术性问题。在资本市场,能难过退市的事情不太多。
