●粗钢减产政策超预期叠加检修 边际影响逐步扩大
继上周安徽、甘肃地区粗钢产量压减政策出台后(见《皖甘粗钢压减政策释放 对喷吹煤影响几何》)，本周山东地区部分钢厂响应全国粗钢减产号召，将按要求压减下半年粗钢产量，预计压缩粗钢产量50%左右。山东省作为粗钢生产大省，2020年粗钢产量占全国粗钢产量近8%，省内大型钢厂压减产量落地，强化了全国性粗钢压减政策的预期，对上游原材料需求形成明显抑制。
此外，近期，钢材端受到明显政策打压，而原材料价格坚挺，钢铁企业当前生产利润较低，个别钢材已位于盈亏平衡线以下。受此影响，“七一”过后，钢铁生产恢复不及预期，检修与减产增多，进一步削弱了对原材料的需求。
中长期来看，密切关注全国性粗钢压减产量政策落地情况，使得需求端面临限产天花板，边际影响将逐步扩大。
●无烟喷吹煤供应恢复不及预期 下半年供应或弱于下半年
一方面，生产将弱于上半年。本周，煤矿复工复产节奏加快，基本大部分矿井已恢复生产。据了解，上半年，由于需求旺盛，部分矿井安排生产计划较多，上半年生产已完成全年70%左右的量。据CCTD监测数据显示，1-6月份主要无烟煤企业冶金煤销量同比增长10%。在来自企业内外部安监力度不断升级背景下，下半年这部分矿将严格按全年核定的产能安排生产。因此，目前整体无烟喷吹煤产量恢复远不及上半年平均水平。
另一方面，电煤保供压力大，挤压部分量。“迎峰度夏”大型企业保供压力较大，为提高长协合同兑现率，不排除部分无烟喷吹原煤直接纳入电煤保供，对7、8月份喷吹煤供应形成一定压制。
综合来看，目前经济维稳预期增强，7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，但钢铁行业压减产预期不断强化，喷吹煤需求面临限产天花板，叠加钢材行业淡季到来，需求将持续走弱。考虑到当前各环节喷吹煤库存偏低、短期供应恢复不及预期等因素，预计供需两弱格局至少持续到8月底。
